• 2019年纺织业表现稳定 2020年面对挑战

    2020-05-13 11:24:59

    投资要点

    2019全年SW纺服板块跑输沪深300。2020Q1大盘及纺织服装板块均受线下消费下跌影响严重,但纺织服装板块跌幅低于沪深300。2019年及2020Q1沪深300指数分别上涨36.07%和下跌10.02%,SW纺织服装板块整体上涨7.09%和下跌3.62%。

    子行业业绩分化明显,女装、男装增速下滑明显,童装、新零售景气度较高,家纺板块营收保持平稳。

    (1)童装板块2019总营收/归母净利润为222/17亿元,同比增长21%/-11%。(2)女装板块2019总营收/归母净利润为103/4亿元,同比增长12%/下跌7%。(3)男装板块2019总营收/归母净利润为317/41亿元,同比增长12%/-6%。(4)家纺板块总营收/归母净利润为133/15亿元,同比上升4%/0.5%。(5)新零售板块总营收/归母净利润为245/-13亿元,同比下降9%/下降176%,主要系跨境通公司年内亏损导致。(6)纺织制造板块总营收/归母净利润为289/17亿元,同比上升6%/下降17%。

    2020Q1纺织服装板块共实现营收248亿元,同减23.68%,其他子板块来看,纺织制造/家纺/男装/女装/童装/新零售分别实现营收49 /28/86/24/48/61亿元,分别同比增加-27%/-20%/-33%/-19%/-32%/-7%。

    2020Q1纺织服装板块的归母净利润显著下滑,单季度共实现净利润14亿元,同比下滑57%。分子板块来看,纺织制造/家纺/男装/女装/童装/新零售分别实现归母净利润1.44/3.59/16.63/4/4.4/3.9亿元,分别同比下降71%/下降39%/下降77%/上升11%/下降89%/下降25%。

    行业观点:①短期来看,疫情对纺织服装影响比较大。②眼光放长远,中长期看,我们推荐地素时尚和森马服饰。(1)品牌服饰:随着国内疫情逐渐好转,品牌服饰的二季度开始好转,大部分的企业线下销售额能恢复到去年的五成以上。(2)纺织制造:随着海外疫情的扩张,海外订单砍单情况开始发生,未来的损失还不好预期,?;?,龙头市占率会上升。从中长期的角度来看的话,我们推荐行业龙头健盛集团,目前棉袜出口值占比只有2.5%,看好健盛在海外疫情过后,市占率会有提升。

    风险提示:疫情继续恶化,消费恢复不及预期,国际贸易环境剧变

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